泓德基金姚学康:积极的变化正在发生
泓德基金基金经理姚学康指出,2023年第三季度,权益市场偏弱运行。经济基本面的偏弱、海外利率的走高、各方面预期的消极等,都对市场构成压制。但积极的变化正在发生,政策对经济和资本市场的友好度明显提高。
决策层面各项稳经济稳预期政策,梳理起来主要有三方面:
一是适应房地产供需重大变化的新形势,适时调整房地产行业政策。例如认房不认贷在各能级城市的落实,首套房二套房首付比例、按揭利率加点下限的调整等。
二是改善居民现金流和预期。例如推动存量按揭合同的变更减轻部分居民按揭负担,提高个人所得税育儿和养老专项扣除额。
三是活跃资本市场。例如在融资端,约束大股东在二级市场的减持;在交易端,减半征收印花税;在投资端,鼓励中长期资金入市等。发达国家经验显示,多层次的活跃资本市场,对于科技创新、产业升级,十分关键。
以这样的视角向后展望,姚学康预计,后续在保交楼、优质民营房企融资支持、居民就业保障和收入增长、中长期资金入市等层面,还可能会陆续出台政策。地方债务风险的化解也在进行当中。
纯债层面,考虑到经济实质修复需要时间,姚学康认为,中短期之内,货币宽松应当不会改变,融资需求弱势也难逆转,睿享债券头寸回归偏高杠杆和中性或略高的久期,可能是恰当的。权益层面,考虑到A股市场偏低的估值,以及决策层面对于资本市场的高度重视,睿享拟继续维持偏高的仓位。
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