华安证券:给予完美世界增持评级
华安证券股份有限公司金荣近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《经典IP迭代更新,AI驱动游戏差异化》,本报告对完美世界给出增持评级,当前股价为13.19元。
完美世界(002624)
公司23年上半年业绩情况
公司于23年8月30日发布23年上半年业绩情况,23H1营业收入为44.6亿元(yoy+13.68%),主要系影视业务营业收入大幅度增长。其中,影视业务营收为7.65亿元(yoy+537.97%),主要系多部影视剧陆续在当期营收确认;游戏业务营收为36.44亿元(-2.46%),有一定程度下滑,主要系《天龙八部2》收入递延,老产品周期因素。23H1归母净利润为3.8亿元,yoy-66.6%,主要系《幻塔》生命周期影响及新游戏《天龙八部2》上线推广提高销售费用但其收入有一定程度递延,而公司去年同期出售欧美游戏工作室导致基数较高。
多元IP产品储备丰富,游戏出海初显成果
完美世界布局游戏业务十余载,在不断创新与转型下,游戏产品向多元化、精品化方向发展。23H1,游戏业务收入36.4亿元,占收入比重81.7%,yoy-2.46%,毛利率67.43%。公司游戏收入来源于手游、端游和主机游戏,其中,手游是收入的主要来源,23H1手游业务营收为23.44亿元,端游业务营收为11.41亿元。手游毛利率为70.54%,端游毛利率为67.91%。其中,手游业务营收主要来源于旗舰IP手游产品《诛仙》手游、《完美世界》手游、《梦幻新诛仙》手游、《完美世界:诸神之战》手游、和《幻塔》手游等精细化长线运营。端游业务营收主要系经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入。
1)公司积极推动产品多元创新。公司在经典品类MMO的迭代升级的同时,在美术风格和玩法设计上加入二次元、开放世界等全新元素。公司具备五大IP储备:经典核心IP为完美世界和诛仙;潮流新品IP中包括灵笼IP以及为2022年贡献大量流水的具有二次元调性的开放世界手游《幻塔》;金庸武侠小说IP矩阵;魔幻矩阵。公司游戏储备充足,目前公司具有十余款储备游戏,其中包括《女神异闻录:夜幕魅影》(日本IP+JRPG题材)、《乖离性百万亚瑟王:环》(策略卡牌)、《一拳超人:世界》(RPG冒险)、《神魔大陆2》(西方魔幻题材)及端游产品《PerfectNewWorld(完美新世界)》(MMO端游),端游大作《诛仙世界》预计将于2023年12月进行压轴测试。在版号常态化发放背景下,《女神异闻录》、《神魔大陆2》、《迷失蔚蓝》等游戏获得版号。
2)公司积极开拓游戏出海市场,覆盖广泛海外用户群体。2022年公司在海外发行《梦幻新诛仙》和《幻塔》,获得不错成绩。其中,《幻塔》2022年8月上线海外市场,上线当天在122个国家和地区iOS游戏下载榜进入Top10;2023年8月《幻塔》主机板上线国际市场,上线首日成功进入日、韩、美、德等多个国家新游畅销榜前三,验证了公司具备产出全球化产品的研发实力。
3)电竞入亚助力产业发展。杭州第19届亚运会即将举行,《DOTA2》已入选亚运会。公司组建相关赛事和数据团队,助力亚运电竞赛事顺利执行。
影视业务坚持精品化内容路线,电视剧项目排播顺利
23H1影视业营收为7.65亿元,占收入比重17.15%,yoy+537.97%,毛利率15.82%。公司出品的《星落凝成糖》、《心想事成》、《云襄传》等精品剧作兼具市场热度与口碑,确认收入带动营业收入增长。同时,公司储备多部影视剧作,包括《许你岁月静好》、《特工任务》和《只此江湖梦》等正在制作、发行、排播过程中,将对公司未来影视业务收入提供支撑。
投资建议
公司具备优秀的研发团队与强劲的研发能力;影视业务持续创新有望贡献增长。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为85.07/98.0/110.41亿元,同比增速分别为10.9%/15.2%/12.7%;归母净利润分别为11.58/15.60/18.24亿元,同比增速分别为-15.9%/34.7%/17.0%,对应23-25年P/E21.83/16.21/13.85倍。公司为游戏行业龙头公司,自研和发行实力强劲,现阶段估值与成长性较为匹配,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
新游戏上线不及预期;行业政策变化风险;行业竞争加剧的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券陈旻研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.58亿,根据现价换算的预测PE为23.89。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级25家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为19.63。
以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
相关文章
-
建银国际:维持新奥能源“中性”评级 目标价下调至63港元详细阅读
建银国际发布研究报告称,根据现金流量折现,将新奥能源(02688)目标价从65港元下调3%至63港元,将2023年核心盈利预测下调1%,维持“中...
2023-11-01 254
-
赛特新材(688398):11月1日技术指标出现看涨信号-“红三兵”详细阅读
截至发稿,赛特新材(688398)报30.51元/股,成交量0.429万手,换手率0.37%,振幅2.14%,量比1.39。该公司股东人...
2023-11-01 276
-
【中粮视点】航运:从库存看运价详细阅读
摘要 虽然集装箱运价弱势运行的核心逻辑是供给端的运力过剩以及欧美需求的低迷,但下游库存的影响不可忽视——过高库存对进口需求的抑制也是一大影响...
2023-11-01 277
-
中国海外发展拟发行不超过30亿元公司债券详细阅读
中国海外发展(00688)发布公告,中海企业发展集团有限公司已于2022年12月9日获得中国证券监督管理委员会“证监许可[2022]3079号”...
2023-11-01 255
-
北京能源国际10月31日斥资212.74万港元回购1000万股详细阅读
北京能源国际(00686)发布公告,于2023年10月31日斥资212.74万港元回购1000万股股份,每股回购价格为0.209-0.215港元...
2023-11-01 267
-
东证指数上涨1.6% 索尼领涨详细阅读
东京股市连续第二天上涨,东证指数上涨1.6%,至2289.13点。索尼集团对该指数上涨贡献最大,上涨2.6%。SignpostCorp.涨幅最...
2023-11-01 265
-
璞泰来10月31日遭7个北向资金席位净流入,美林证券大幅度净流入6636.71万元详细阅读
入口提示:新浪财经APP-行情-决策商城-北向掘金10月31日璞泰来【603659】获北向资金合计净流入1980.39万,5日合计净流入8...
2023-11-01 262
-
宝马宣布召回老款5系PHEV插电混动版 因存在安全隐患详细阅读
宝马宣布召回老款5系PHEV插电混动版因存在安全隐患 【智车派新闻】10月31日,智车派获悉,华晨宝马汽车有限公司、宝马(中国)汽车贸易有限公司...
2023-11-01 268